seriál · Finanční ukazatele důležité pro dividendové investování · díl 5
Lorem ipsum text
Jednou měsíčně poznámky z vlastního portfolia a k tomu, o čem zrovna přemýšlím. Žádná doporučení, žádné tipy na akcie.
Mnoho lidí nakupuje dividendové akcie (a nejen ty), protože se o nich někde dočetli. Kupovat akcie bez jakékoli analýzy ale není úplně moudrý krok, i základní analýza může o něco zvýšit vaše šance, že vyberete dobrou akcii.
Při investování do akcií investoři analyzují různé finanční ukazatele, dividendoví investoři se ale zaměřují na další typy finančních ukazatelů, které jsou specifické pro dividendové investování.
V tomto díle probereme čtyři základní finanční ukazatele specifické pro dividendy, jsou to:
Vše si opět ukážeme na příkladu akcií společnosti The Coca-Cola Company.
Hlavním cílem dividendových ukazatelů je posoudit kvalitu, udržitelnost a dlouhodobý potenciál dividendy. Tyto ukazatele pomáhají investorovi odpovědět zejména na otázky:
Dividendové ukazatele samy o sobě neříkají, zda je společnost kvalitní nebo ne. Ukazují však, jak konzistentní a tím pádem i předvídatelná je její dividendová politika.
Ukazatel Dividends Per Share (DPS), známý také pod pojmem Annual Dividend, vyjadřuje celkovou výši běžných dividend připadajících na jednu akcii za kalendářní rok.
Na obrázku je printscreen z platformy Yahoo Finance, kde jsou uvedeny základní údaje o společnosti The Coca-Cola Company.
V rámečku je Forward Dividend 2,12, což znamená, že roční dividenda, kterou společnost The Coca-Cola Company v té době vyplácela akcionářům, je 2,12 USD na jednu akcii. Forward Dividend vychází z aktuálně deklarované dividendy a předpokládá, že společnost zachová stávající výši dividendy i v následujících čtvrtletích.
Pozor, vašich 2,12 USD ještě zdaníte. Současná sazba daně z amerických dividend pro české občany je 15 % (pokud u svého brokera vyplníte tzv. W-8BEN formulář), vaše čistá roční dividenda na jednu akcii bude necelých 1,80 USD. (Zdroj: https://finance.yahoo.com, informace jsou aktuální k září 2026.)
Údaj o celkové roční výši dividendy dává investorům rychlou a jasnou představu, kolik nominálně na dividendách za daný rok dostanou.
Z roční výše dividendy se také počítají další ukazatele - dividendový výnos neboli Dividend Yield a Dividend Growth neboli tempo růstu dividend, což je často opomíjený, ale z dlouhodobého hlediska velmi důležitý ukazatel.
Dividendový výnos, v angličtině známý pod pojmem Dividend Yield, je ukazatel, který vyjadřuje poměr mezi roční dividendou vyplácenou na akcii a aktuální tržní cenou akcie, tedy cenou, za kterou se akcie obchoduje na burze.
Dividendový výnos se uvádí v procentech a pomáhá investorům posoudit, jak atraktivní je daná akcie z hlediska dividendového výnosu.
Na obrázku se základními údaji o společnosti The Coca-Cola Company je uvedený i Forward Dividend & Yield (2,58 %). Víme, že aktuální roční dividenda je 2,12 USD na jednu akcii. Jedna akcie The Coca-Cola Company se aktuálně obchoduje kolem 88 USD, roční dividendový výnos tak vychází na 2,39 %.
Pozor, opět se jedná o výnos před zdaněním, po odečtení 15 % daně z dividend vychází roční dividendový výnos lehce nad 2 %. (Zdroj: https://finance.yahoo.com, informace jsou aktuální k září 2026.)
Jelikož dividendový výnos pracuje s aktuální tržní cenou akcie, jeho hodnota se průběžně mění podle toho, jak se mění cena akcií na burze.
Pokud cena akcie The Coca-Cola Company stoupne a bude se obchodovat například za 100 USD, procentní dividendový výnos klesne a bude se pohybovat okolo 2 %.
A naopak, pokud cena akcie The Coca-Cola Company klesne a bude se obchodovat například za 60 USD, procentní dividendový výnos stoupne a bude se pohybovat okolo 3,5 %.
Mnoho investorů proto u dobrých dividendových akcií trpělivě čeká, až klesne jejich cena – jejich dividendový výnos je totiž vyšší.
Důležité je uvést, že dividendový výnos, který vidíte například na platformách typu Yahoo Finance, je výnos vůči aktuální ceně akcie.
U akcií ve vašem portfoliu ale vždy počítejte dividendový výnos z ceny, za kterou jste akcii kupovali, ne z aktuální tržní ceny.
Na obrázku je graf akcií The Coca-Cola Company za posledních 10 let. Červenou šipkou je označený pád akcií v důsledku paniky z covidu na jaře roku 2020, akcie The Coca-Cola Company se během pár týdnů propadly o více než 35 %.
V té době se akcie daly koupit za cenu 40 USD. Kdybyste v té době akcie za tuto cenu koupili, váš současný roční dividendový výnos by nebyl 2,39 %, jak je uvedeno na platformě Yahoo Finance, ale díky nízké nákupní ceně by byl přes 5,3 %.
Nad rámec dividendového výnosu by akcie za 10 let vyrostly o více než 110 procent. (Zdroj grafu: platforma TradingView)
Nejen u dividend platí, že výše výnosu je důležitá informace pro investora. U dividendových akcií ale neplatí pravidlo, že vyšší výnos automaticky znamená lepší akcii. Vyšší dividendový výnos může za určitých okolností znamenat větší riziko.
Jaký výnos je tedy možné považovat za dobrý?
Obecně se dá říct, že u kvalitních dividendových akcií, které zajímají dividendové investory, se průměrný hrubý výnos (tj. před zdaněním srážkovou daní z dividend) pohybuje okolo 4 až 6 % ročně, najdete samozřejmě i mnoho akcií s výnosem pod 4 % nebo i méně, jako například zmiňovaná The Coca-Cola Company.
Je možné ale najít i celou řadu dobrých společností s dividendovým výnosem přes 7 % či 8 %, takové výnosy jsou ale spíše výjimkou.
Osobní zkušenost Mariky: Jak jsem uváděla ve třetím díle, do našeho portfolia vybírám akcie, které mají výnos ideálně nad 5 %. Velmi často se stává, že kvalitní akcie s takovým výnosem nejsou zrovna „na prodej“. Proto jsem ochotná čekat velmi dlouho (několik měsíců, klidně i rok dva), než cena dobrých akcií poklesne na úrovně, kdy dividendový výnos dosáhne pěti či více procent.
Zejména v českých médiích je možné občas najít články se seznamem akcií, které vyplácí vysoké výnosy – nad 10 %, 12 % nebo i 15 %.
U takových výnosů rozhodně zpozorněte. Vysoký výnos může být v některých případech dlouhodobě neudržitelný a při jakýchkoli potížích společnost buď dividendu sníží nebo jí přestane vyplácet úplně. Z vysokého výnosu na začátku se tak může stát nulový výnos.
Někdy se jedná o společnosti, které jsou vysoce rizikové, nebo vysoké číslo výnosu vyšroubují nahoru výplaty speciálních dividend, které se v budoucnu nemusí opakovat.
Když se podíváte do historie výplaty dividend, snadno zjistíte, že žádná společnost nevyplácí dlouhodobě a pravidelně takto vysoké dividendy.
Proto je důležité nevybírat dividendové akcie pouze podle výše výnosu, ale je nutné zohledňovat i další kritéria, která jsme již představili a ještě představíme.
Dividendový výnos vašeho portfolia ale není statická hodnota, můžete ho i zvýšit, a to dvěma způsoby. Více o tom píšu v článku zde: https://fin4elle.cz/postrehy-dividendoveho-investora-4/
Dividend Growth neboli tempo zvyšování dividendy vám prozradí, o kolik daná společnost meziročně navyšuje dividendu.
Většina společností, které si zakládají na svém statutu dividendové společnosti, své dividendy pravidelně každý rok navyšují. Zásadní ovšem je zjistit, o kolik se dividenda navyšuje.
Tempo navyšování dividend bohužel nenajdete běžně na internetu, je k tomu potřeba udělat si domácí úkol s excelem. Jak na to:
Jako příklad výpočtu tempa navyšování dividend nám opět poslouží dividendy společnosti The Coca-Cola Company. Tabulka obsahuje výše kvartálních dividend za posledních 10 let a tempo, jakým The Coca-Cola Company dividendu každý rok navyšovala. Z tabulky je vidět, že Coca-Cola zvyšovala dividendu každý rok – nejčastěji o 2 až 5 %. Za celé sledované období vzrostla kvartální dividenda z 0,35 USD (v roce 2016) na 0,51 USD (v roce 2025) a pokud přistoupíme k výpočtu velmi zjednodušeně, aritmetický průměr meziročního navýšení vychází na 4,3 % ročně. (Zdroj dat: https://investors.coca-colacompany.com/stock-info/dividends)
Meziroční růst dividendy, byť o pár procent, má v dlouhodobém horizontu velmi zajímavé efekty, které hezky ilustruje následující tabulka s dividendami The Coca-Cola Company.
Z minulé tabulky víme, že za uplynulých 10 let The Coca-Cola Company navyšovala dividendu v průměru o 4,3 % za rok. V tabulce níže je druhý výpočet s odhadem, jaká může být výše dividendy za 10 let, pokud The Coca-Cola Company toto tempo navyšování dodrží, což samozřejmě není jisté.
Z původní dividendy 0,51 USD, kterou každý kvartál vyplácela The Coca-Cola Company v roce 2025, se za 10 let stane kvartální dividenda ve výši 0,74 USD.
Z vaší investice, kterou byste udělali v roce 2025 dostanete za 10 let o 46 % vyšší dividendu než na začátku investice.
Stejně jako u dividendového výnosu, i zde vás možná napadne, jaké je zdravé a dobré meziroční tempo navyšování dividend, zda průměrných 4,3 % z příkladu The Coca-Cola Company je hodně nebo málo.
Obvyklá a zdravá míra ročního navýšení dividend se obecně pohybuje kolem 4 % - 5 %. Meziroční navýšení dividend o např. o 2 či 3 procenta, je vnímáno jako spíše méně a společnosti se k takovému navýšení často uchýlí v situacích, kdy čelí finančním výzvám.
Oproti tomu navýšení dividendy o 8 či 10 procent je sice v krátkodobém horizontu vnímáno pozitivně, nabízí se však otázka, zda je takové tempo navyšování dividend dlouhodobě udržitelné.
Většina společností, které si zakládají na svém statutu dividendové společnosti, se snaží navyšovat dividendu o něco rychlejším tempem, než je dlouhodobá běžná míra inflace kolem 2 procent (což je dlouhodobý inflační cíl mnoha národních bank v rozvinutých zemích).
Pokud tedy koupíte akcie společnosti, která dlouhodobě dividendu navyšuje a pokud bude inflace v běžných mezích, může taková akcie sloužit jako dobrá pojistka proti inflaci.
Payout Ratio je procentní podíl ze zisku, který společnost vyplatí na dividendách svým akcionářům a pomáhá zodpovědět na zásadní otázky:
Výpočet je Payout Ratio = dividenda na akcii / zisk na akcii (Earnings per Share - EPS) Tento výpočet najdete běžně v obchodních platformách či na serverech jako jsou Yahoo Finance.
Příklad: Společnost ABC vydělá 100 USD na jednu akcii (tj. EPS = 100 USD), 50 USD se rozhodne vyplatit akcionářům ve formě dividendy. Payout Ratio v tomto případě je 50 %.
Payout Ratio najdete běžně na internetu i v obchodních platformách.
Na obrázku je printscreen z platformy Yahoo Finance, kde jsou v části Statistics uvedeny informace o dividendě společnosti The Coca-Cola Company.
V rámečku je Payout Ratio 62,46 %, to znamená, že tolik procent z profitu The Coca-Cola Company vyplatí svým akcionářům ve formě dividendy. (Zdroj: https://finance.yahoo.com, informace jsou aktuální k září 2026.)
Na první pohled by se mohlo zdát, že čím vyšší Payout Ratio, tím lépe. Příliš vysoké Payout Ratio může být naopak rizikové. Jedním z důvodů je, že pokud společnost pravidelně vyplácí příliš vysoké procento ze zisků akcionářům, zbývá jí málo peněz na další rozvoj a investice.
Další riziko u vysokého Payout ratia je, že jakékoli větší finanční potíže, například velký pokles profitů, mohou ohrozit vyplacení dividendy, protože dané společnosti jednoduše nemusí zbýt na dividendu dost hotovosti.
Nižší Payout Ratio je tak paradoxně dobrým znamením, že výplata dividend je dlouhodobě udržitelnější, zejména v případě jakýchkoli větších ekonomických otřesů.
Obecně platí, že Payout Ratio kolem 50 % až 60 % znamená zdravý a konzervativní přístup a tím pádem vyšší bezpečnost budoucích dividend.
Naopak extrémně vysoké Payout Ratio, např. 100 % nebo i vyšší, přináší riziko výplaty budoucích dividend.
Pokud firma příliš vysoké procento svého zisku ve formě dividendy, může se v budoucnu stát, že pokud zisky klesnou, firma nebude mít na výplatu dividendy dost peněz. Bude si tedy muset buď půjčit, aby mohla dividendu vyplatit, nebo dividendu zkrátí či dokonce nevyplatí vůbec. Proto je vysoké Payout Ratio obecně považováno za rizikové.
Výjimku tvoří mimo jiné REITs (Real Estate Investment Trusts) neboli nemovitostní investiční fondy, ty totiž mají svá specifika: aby mohla být společnost kvalifikována jako REIT, v USA musí ze zákona vyplácet minimálně 90 % svého zisku akcionářům, proto Payout Ratio nad 90 % je u těchto společností běžné.
Jelikož Payout Ratio pracuje s aktuální hodnotou Earnings per Share, která se průběžně mění podle toho, jaké zisky daná společnost má, i hodnota Payout Ratio se mění v čase.
Může se tak stát, že akcie, která má v jeden okamžik zdravé Payout Ratio, má za několik měsíců Payout Ratio na vysoce rizikové hodnotě.
To byl příklad farmaceutické společnosti Pfizer. Na obrázku jsou vyplácené dividendy a hodnoty Payout Ratio za posledních 10 let. Je vidět, že v letech 2021 a 2022 měl Pfizer rekordní zisky kvůli obrovské poptávce po jejich vakcínách proti covidu.
Ačkoli dividendu navýšili meziročně jen o cca 2,5 % (což mimochodem svědčí o konzervativním přístupu managementu, který se nenechal strhnout euforií a dividendu nezvedl o více), díky vysokým ziskům a hodnotě Earnings per Share kleslo Payout Ratio v roce 2021 pod 40 % a v roce 2022 dokonce pod 30 %.
Poptávka po vakcínách proti covidu ale časem poklesla, což se opět projevilo na výši zisku, který byl tentokrát nižší než v tučných covidových letech. V důsledku toho v roce 2023 Payout Ratio vystřelilo na hodnotu 443 %, což je samo o sobě alarmující číslo.
Management společnosti Pfizer ale danou situaci uřídil (zatím) celkem dobře - aniž by byli donuceni ke snížení dividendy, podařilo se jim v roce 2024 hodnotu Payout Ratio snížit na 120 %, což je ve srovnání s předchozím rokem o dost zdravější hodnota.
Mimochodem v důsledku poklesu zisků klesla i cena akcií. To mělo za důsledek, že dividendový výnos (Dividend Yield %) se zdvojnásobil. (Zdroj: https://www.morningstar.com/stocks/xnys/pfe/dividends)
Ukazatele, které jsme dnes probrali, rozhodně stojí za to zařadit do vaší analýzy při výběru dividendových akcií, protože zvýší šanci, že si vaší dividendy budete užívat déle.
Je potřeba zdůraznit, že dividendové ukazatele nelze posuzovat izolovaně, smysl dávají pouze ve spojení s ostatními ukazateli, které se týkají cash flow, dluhu či zisků - teprve jejich kombinace dává o dané společnosti celkový obrázek, podobně jako když složíte puzzle. Které všechny ukazatele můžete v dividendovém investování používat a jak je vyhodnocovat, se dozvíte v naší knize „Cesta k finanční svobodě - praktický průvodce dividendovým investováním“.
Řada společností si dlouhodobě zakládá na tom, že jsou atraktivní pro investory a mezi těmito společnostmi existuje skupina prominentních dividendových akcií, které se nazývají dividendoví aristokrati.
Dividendové aristokraty by měl každý dividendový investor určitě znát, proto jim budeme věnovat následující díl.
