Při sledování výnosu akciových indexů se velmi často setkáte s pojmy price return, net return a gross return, tyto pojmy používá například poskytovatel indexu MSCI.
Každý z těchto výnosů (neboli returns) se počítá trochu jinak – čísla u výnosu stejného indexu za stejné období tak mohou výrazně lišit.
Jak to souvisí s dividendovým investováním?
Zejména u indexů zaměřených na dividendové akcie bývají rozdíly mezi price return, net return a gross return poměrně velké. Proto pokud porovnáváte výkonnost více indexů mezi sebou, je dobré vědět, jaké hodnoty vám index vlastně zobrazuje.
Rozdíly mezi jednotlivými druhy zobrazuje následující obrázek:
Klikni na typ výnosu a uvidíš, co všechno index započítává.
Ilustrativní příklad: stejný index sledovaný od stejného výchozího data, výchozí hodnota 100. Nejde o skutečná tržní data.
Price return: jen cena
Price return sleduje pouze vývoj ceny akcií zahrnutých v indexu. Dividendy, které firmy během sledovaného období vyplatí, do výpočtu nevstupují. Když tedy firma vyplatí dividendu a cena její akcie v den výplaty klesne o stejnou částku, price return tento pokles zaznamená, ale vyplacenou dividendu už ne.
Právě tuto podobu indexu většinou vidíte ve zprávách. Když se píše, že S&P 500 za rok vzrostl o určité procento, jde téměř vždy o price return.
Net return: cena plus dividendy po zdanění
Net return počítá s tím, že vyplacené dividendy se reinvestují zpět do indexu, ale až po odečtení srážkové daně. Tím se blíží tomu, co reálně dostane investor, tj. dividenda snížená o srážkovou daň.
Net return se často používá jako měřítko pro fondy a ETF, protože nejlépe odpovídá tomu, co fond po zdanění dividend skutečně může reinvestovat.
Gross return: cena plus dividendy v plné výši
Gross return počítá s reinvesticí dividend v plné, tedy hrubé výši, jako by žádná daň u dividend neexistovala. Jde o teoretické maximum, kterého by dosáhl investor bez jakéhokoli zdanění dividend.
Proč na rozdílu záleží
Na jednom roce vypadá rozdíl mezi jednotlivými typy výnosu malý, s přibývajícími lety se ale rozdíl zvětšuje, protože reinvestované dividendy samy dál rostou spolu s cenou. Po deseti nebo dvaceti letech už může být rozdíl mezi price return a gross return významný, jak ukazuje graf výše.
V praxi to znamená jediné: když srovnáváte výkonnost dvou indexů, fondů nebo vlastního portfolia s indexem, vždy si ověřte, že porovnáváte stejný typ výnosu. Srovnání fondu, který reinvestuje dividendy, s price return indexem vyzní pro fond nezaslouženě dobře, a naopak.
Co to znamená pro dividendového investora
Pokud dividendy nereinvestujete, ale berete je jako příjem, hodnota vašeho portfolia se vyvíjí podobně jako price return. Dividendy ale nezmizely, jen vám přišly na účet. Při hodnocení vlastního portfolia je proto férové sledovat obě části zvlášť: jak se vyvíjí hodnota akcií a kolik vám portfolio vyplatilo na dividendách po zdanění.
